Kommt sie oder kommt sie nicht – die konjunkturelle Trendwende? Aus der Industrie überwiegen noch die negativen Signale. Doch es gibt auch Gründe, die für eine Erholung sprechen, was dem DAX und mehr noch dem Value-Stars-Deutschland-Index zugutekommen würde.

Nachdem das Schuldendrama in den USA mal wieder auf den letzten Drücker abgewendet wurde, können sich die Börsianer den Fundamentaldaten zuwenden. Und die fallen weiterhin eher durchwachsen aus, vor allem im industriellen Sektor, dessen Dynamik in den wichtigsten Wirtschaftsregionen weiter rückläufig ist. Da stellt sich die Frage, was hier die Wende auslösen könnte. Nach dem Ausbruchversuch über das Allzeithoch hat der DAX erst einmal eine Konsolidierung gestartet, der kurzfristige Aufwärtstrend ist aber weiter intakt.

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Hoffnungen bislang enttäuscht

Wer die Hoffnung hatte, dass sich im Mai in der Industrie langsam aber sicher eine Trendwende zum Besseren abzeichnet, wurde von den neusten Daten der Einkaufsmanager-Indizes enttäuscht. Sowohl in Deutschland und der Eurozone insgesamt als auch in den USA und in China ging es mit den Stimmungsbarometern weiter abwärts, damit befinden sich mittlerweile alle im Kontraktionsbereich (< 50 Punkte). Eine schwache Nachfrage macht dem Sektor zu schaffen, daher ist die Produktion bei vielen Unternehmen inzwischen rückläufig.

Lagereffekt als Sonderfaktor

Eine gewichtige Rolle bei der aktuellen Nachfrageschwäche dürfte der Lagerabbau spielen. Wegen großer Probleme mit Materialengpässen hatten Unternehmen im letzten Jahr zwischenzeitlich hohe Lagerbestände aufgebaut, dann hat sich die Lage aber im Jahresverlauf entspannt – und der konjunkturelle Abschwung hat den Blick wieder eher auf den Cashflow als auf die Lieferfähigkeit gelenkt, weswegen bei vielen Gesellschaften eine Reduktion des Working Capital eingeleitet wurde. Dieser Prozess dürfte aber inzwischen weit fortgeschritten sein und damit künftig keine große Belastung mehr darstellen.

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