Kommt es noch zu einem weiteren Zinsanstieg an den Märkten oder ist der Trend gebrochen? Die Turbulenzen im Banksektor sprechen eher für letzteres. Für Aktien ist das eine gute Nachricht.

Im Februar hatten vor allem die Zinsen am kurzen Ende in den USA noch einmal richtig Fahrt aufgenommen. Mit dem Anstieg zweijähriger US-Bonds auf ein neues 15-Jahres-Hoch schien sich der Aufwärtstrend aus 2022 nahtlos fortzusetzen. Dann kamen die Turbulenzen im Bankensektor, die die Anleger in Scharen in den sicheren Hafen Staatsanleihen getrieben haben, was die Renditen stark korrigieren ließ. Trotz der anschließenden Beruhigung im Sektor ist ein Rebound bei den Zinsen ausgeblieben – wie ist das zu interpretieren?

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Banken taumeln und Rendite bricht ein

Im Januar waren die Inflationsdaten in den USA enttäuschend ausgefallen, ein minimaler Rückgang von 6,5 auf 6,4 % schürte die Sorge, dass der erhoffte Rückgang sehr zäh ausfallen wird. Die Anleger haben daher auf weitere Zinserhöhungen der FED gewettet und die Rendite zweijähriger US-Bonds zwischenzeitlich auf mehr als 5,0 % nach oben getrieben – gegenüber 4,4 % zum Jahresende 2022. Dann brachen mit dem Kollaps der Silicon Valley Bank die Turbulenzen im Bankensektor aus, und die Rendite zweijähriger Papiere korrigierte bis auf 3,8 %.

Keine Erholung bei den Zinsen

Die Eruptionen im Bankensektor waren – zumindest Stand jetzt – recht kurzlebig, die Börsen haben sich jedenfalls schnell wieder erholt. Trotzdem haben die Renditen von US-Staatsanleihen ihre Abschläge kaum wiederaufgeholt. Die aktuelle Zinsstrukturkurve liegt deckungsgleich auf der von uns vor Monatsfrist erhobenen und deutlich unter dem Niveau vor Ausbruch der Turbulenzen. Damit hat sich nun bei allen Laufzeiten von US-Staatsanleihen seit dem letzten November ein Seit-/Abwärtstrend der Rendite herausgebildet.

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